批零社服行业：3月社零同比增长10.6％，消费复苏进入快车道－跟踪分析 世界头条
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2023年3月社零同比增长10.6％。据国家统计局数据,2023年3月我国社零总额3.79万亿元/YoY+10.6％,增速较1-2月提升7.1pct。
其中,除汽车以外的消费品零售总额3.36万亿元/YoY+10.5％。分地区看,城镇社零增速快于农村社零。3月城镇社零总额3.29万亿元/YoY+10.7％,乡村社零总额4987亿元/YoY+10.0％。分类型看,商品零售和餐饮增速提速,3月商品零售3.41万亿元/YoY+9.1％、餐饮收入3707亿元/YoY+26.3％,增速较1-2月分别变化6.2pct/17.1pct。
分品类看,基础消费品增速分化:粮油食品和饮料3月同比增速分别为4.4％(增速环比下降4.6pct)、-5.1％(增速环比下降10.3pct),烟酒3月同比增速9.0％(增速环比上升2.9pct)。可选消费表现强劲,金银珠宝环增提速:化妆品和金银珠宝3月同比增速分别为9.6％/37.4％,环比分别增长5.8pct/31.5pct。建筑材料、家具和家电3月增速分别为-4.7％/3.5％/-1.4％,环比变化-3.8pct/-1.7pct/0.5pct,汽车3月同比增速11.5％,环比提升20.9pct。
3月电商增速环比和渗透率均提升。1-3月全国实物商品网上零售额为2.78万亿元,同比增长7.3％。电商渗透率为24.2％,环比上升1.54pp,同比上升0.98pp。分品类看,1-3月实物电商零售额中吃类、穿类和用类商品分别增长7.3％、8.6％、6.9％。
投资建议:3月居民日常生活和商旅场景基本恢复,美妆、珠宝等可选消费需求场景弹性较强。部分美妆国货品牌持续推新,建议关注丸美股份和珀莱雅。金价的上涨以及消费者对于未来金价继续上涨的预期推动黄金珠宝消费延续去年以来的强势复苏,预计公司1Q23业绩均有不俗表现,未来盈利增速有望上一个台阶,而估值也将同步上移,本质是从低速增长的渠道公司估值,切换至中速增长的品牌公司估值,而支撑未来中速利润增长的核心驱动力是头部品牌集中度的提升,以及品牌溢价的提升。建议关注老凤祥、周大生、迪阿股份、周大福。
线下出行场景复苏,餐饮、旅游、酒店等社服板块积压的需求集中释放,随着供给端逐步完成筹备、提升载客能力,五一旅游、免税等板块有望迈入供需双振阶段。建议关注宋城演艺、天目湖、王府井、中国中免(A/H)、携程网(美股/港股)、同程旅行。本地出行热度提升,餐饮服务增长提速,建议关注九毛九、海伦司、奈雪的茶。近期各大电商龙头公司为适应新的行业竞争环境,积极启动组织变革,利于聚焦业务和激发组织活力,建议关注拼多多、阿里巴巴(美股/港股)。
风险提示:疫情反复对经济的冲击仍然存在;消费信心和能力的恢复节奏低于预期;相关公司短期业绩可能低于预期。
